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　　政策层面，全球范围内的绿色出行战略为行业发展提供了坚实支撑。中国 十四五 现代综合交通运输体系发展规划明确提出到 2025 年绿色出行比例需达到 70% 的目标，北京、成都等 12 个试点城市已投入超 7.8 亿元用于 轨道 + 折叠车 接驳设施建设。欧盟通过 绿色交通计划 持续提升城市自行车使用率，强制要求成员国完善自行车基础设施建设，为折叠车市场创造了广阔空间。联合国环境署数据显示，全球城市通勤自行车替代率每提升 1% 可减少碳排放 1200 万吨，这一环保价值进一步强化了政策支持力度。

　　需求端的变革更为显著。2025 年中国城镇化率已达 68.1%，超 2.3 亿城市通勤群体面临 最后一公里 出行痛点，折叠自行车凭借 0.12 立方米的平均折叠体积和 10 秒级的变形效率，成为解决这一痛点的理想选择。消费升级趋势推动产品结构向高端化演进，8000 元以上高端折叠自行车市场增速达 28%，骑行不仅是通勤方式，更成为健康生活与时尚标签的象征。共享出行平台数据显示，折叠自行车在美团、滴滴等平台订单量中的占比已从 2022 年的 17% 提升至 2025 年一季度的 29%，商业化应用场景持续拓展。

　　技术创新持续推动行业迭代。2025 年镁合金车架量产使整车重量突破 9.8 公斤临界点，较 2022 年平均减重 32%；碳纤维复合材料应用率预计未来五年将提升至 35%，推动产品性能与体验升级。智能锁、GPS 定位等功能正成为标配，三秒快折机构专利数量年增 34%，技术进步不断拓宽产品应用边界。值得注意的是，电助力折叠车（E-Bike）已成为核心增长点，预计到 2030 年将占据折叠车市场 35% 的份额，全球电助力自行车市场规模将达 330 亿美元，年复合增长率 12.1%，为行业注入新的增长动能。

　　技术专利壁垒构成第一道防线 项专利，尤其在折叠关节技术领域形成深厚积累，其经典的 ViseGrip™ 技术通过 5 万次开合无松动的严苛测试，较国家标准要求提升 4 倍，建立起难以逾越的技术门槛。这种专利优势不仅体现在数量上，更在于布局的前瞻性与保护性。参考 Brompton 专利过期后通过版权保护继续维持优势的案例，大行科工的专利组合不仅具备当前技术领先性，更通过持续研发投入形成动态保护机制，有效应对专利到期风险。公司在轻量化材料应用上保持行业领先，镁合金、碳纤维车架的研发与量产能力，使其产品在重量与强度平衡上树立行业标准。

　　品牌价值沉淀形成第二重壁垒。经过四十余年培育，Dahon 已成为折叠自行车的代名词，在消费者心智中建立起牢固的专业认知。这种品牌资产转化为显著的溢价能力，公司产品毛利率远高于久祺股份 13.6% 的行业平均水平，中端价位产品收入占比从 2022 年的 50% 增长至 2024 年 9 月的 69.7%，实现规模与利润的平衡增长。在高端市场，公司产品凭借设计与性能优势，获得消费升级群体的青睐，8000 元以上价位产品销量增速持续领跑行业，品牌忠诚度转化为稳定的客户复购率。

　　全球渠道网络构成第三重竞争优势。公司建立了覆盖主要市场的成熟分销体系，新品能快速触达全球消费者。在国内市场，把握直播电商增长机遇，2025 年 1-3 月折叠自行车直播带货 GMV 同比增长 217%，线上渠道占比持续提升；在国际市场，通过跨境电商平台速卖通深耕欧洲市场，德国、荷兰等核心区域占比达 53%。这种全球布局不仅降低了单一市场波动风险，更能快速响应区域政策变化，如针对欧盟 EPR 法规提前调整产品设计与定价策略，保障海外业务稳定发展。

　　尽管具体财务数据有待招股书披露，但作为行业龙头，大行科工的财务表现呈现出高毛利、稳现金流与强增长的典型特征。公司凭借技术壁垒与品牌溢价，产品毛利率显著高于普通自行车制造商，对比同行久祺股份 2024 年 13.6% 的毛利率水平，大行科工的中高端产品定位有望实现更高的盈利水平。从现金流看，To C 消费属性与全球分销网络保障了持续稳定的现金流入，为研发投入与市场拓展提供资金支撑。增长性方面，受益于行业扩张，公司过去几年营收与利润保持稳健增长，与全球折叠自行车市场 15% 的年复合增长率基本匹配。

　　本次 IPO 募资将重点投向四大领域，构建未来增长引擎。产能扩张是首要方向，通过建设新生产线，公司将提升高端车型与电助力产品的制造能力，以应对全球市场增长需求。研发投入聚焦三大技术方向：新一代折叠技术旨在进一步提升便捷性与安全性；电助力系统（E-Bike）研发瞄准行业最大增长点，填补在 50 公里以上续航车型的布局空白；智能骑行产品开发则顺应智能化趋势，集成踏频传感器、自适应照明与 GPS 导航等功能，提升产品附加值。

　　从估值角度看，参考美利达 21.8x 的远期市盈率与久祺股份 29.82 倍的滚动市盈率，大行科工作为折叠车龙头，若 2025 年估值与行业平均水平基本持平，考虑到 15% 的细分赛道增速，存在一定估值修复空间。其投资亮点在于：一是赛道龙头地位稳固，5.6% 的全球市场份额虽领先优势有限（与第二名差距 0.2 个百分点），但技术与品牌优势难以短期复制；二是成长逻辑清晰，与绿色出行、城市化进程等长期趋势高度契合；三是资产稀缺性显著，专利组合与品牌价值构成难以复制的无形资产。